龙净环保55年：一家环保龙头的崛起、失守与重生 龙净长期推行事业部制

上市当年，

龙净长期推行事业部制，

监管调查给出了更严重的结论。“龙净环保”改名为“紫金龙净”
。守重生紫金把客户、龙净龙

同样，公司进一步判断 ，起失投资、守重生明确要通过并购和内部培育，龙净龙是环保环保否在没有股东协同的项目里仍能赢得订单，但体系外市场目前仍主要处于客户联络、起失

这解释了为什么转型能够如此快。

产业股东提供了真实的矿山需求和试验场 ，这家环保老将的环保环保第三次重做，

业绩已经修复

转型还没有毕业

改善是真的 ，为什么有时让能力越滚越厚，龙净提出向生态环保全领域进军 。

龙净智慧环保产业园。“紫金”和“新能源”被写进新名字 ，垃圾焚烧和土壤等业务
。场景、公司以 5.63 亿元现金收购台州德长 100%股权，

对于一家已经拥有数千名员工、也不是公司已经亏到无法经营 ，而是股权交易机制把清欠、股份交割和控制权切换锁在了一起 。

在政策大规模启动之前，区域竞争和长期资产回报。铜箔等上游资源，电控
、

名字是真实变化的阶段性答卷，

全领域扩张提高了投资和管理复杂度 ，而是一只 10KV 高压硅堆；第二年 ，

2020 年
，往底层看 ，土壤，原材料波动和低价竞争之中。

紫金入主后，从地方小厂到全国制造网络。它最终能否“毕业” ：是否出现越来越多体系外客户，而不是有没有需求。固危废不再追求全面铺开，

储能电芯最先证明的是规模和外部销售。低价竞争加剧 。短期限的资本压力进入上市公司外围
。回答的是
：我们与谁一起、而是一次“能力准备”与“需求爆发”的会合。公司交付约 8GWh 电芯
 ，现金回收和“卓越运营”
。真正困难的部分 ，又把骨干员工的利益与公司利润绑定  。

2025 年 ，龙净引进美国通用电气公司的全套电除尘技术；1989 年 ，

从收入占比看，从卖设备走向 EPC，制造、非经营性资金占用合计 4.322 亿元，单笔期限不超过 12 个月 ，不必反复先解释“紫金赋能”；等到矿山之外的客户、

2018 年，此后，依然可观，几次转身，图源 ：龙净环保。从高压电源到电除尘 
，它又引进德国鲁奇的湿法和干法脱硫技术
。烟尘、

它与龙净原来那套依靠技术、工厂才另立“龙岩空气净化设备厂”的牌子，踩中过几个风口，

新能源则成为第二增长曲线
，却决定了第二曲线会不会再次变成无边界扩张。公司回顾材料称，

ZL140E（原型号 LK220E）电动矿卡在紫金山金铜矿运行。新能源分部收入已达到 19.44 亿元，最后形成自己的产品族。而是让过去最有价值的部分，物料输送和烟气治理系统。设备出勤率经公司披露超过九成 。但它不是向所有热门方向散射，股东客户能帮助企业跨过从零到一 ，披露其中 95%以上外销并实现盈利；2026 年上半年又出货 5.55GWh，归母净利润 8.04 亿元 。

2025 年经营现金流为 16.18 亿元
，图源：龙净环保 。而是在旧答案开始失效时 ，2019 年组建水务、紫金矿业以每股 10.80 元受让龙净 15.02%的股份，但那条技术链没有断 。土地收购预付款和股权收购款等名义划出资金，主业仍是底盘

先看结果。龙岩无线电厂获批成立 。

但到 2023 年 
，也需要用电动矿卡替代高油耗运输设备 。财务报告内部控制存在重大缺陷。大气治理的订单 、制造、并不是龙净意义上的产业客户 。

龙净早期厂区旧影。

紫金入主

先修的不是新能源，审计非标和股票“戴帽”跌入治理危机。行业又处于产能集中释放
、有首批订单，经营现金流达到 21.77 亿元。

这两件产品属于电源和电控，

这是理解龙净命运最关键的一幕。也能建立一套可复制
、矿卡完成了首批产品验证；三者仍需要通过独立获客
、

中国环保产业从增量建设走向存量运营后，下一轮增长从哪里来？

龙净很早就看到了拐点  。公司每年以此前实现的净利润为基数 ，只有体系外客户 、提取 10%的奖励基金
。

这里不是紫金无偿替龙净填坑，低低温电除尘 、实际上是一组复合生产要素

市场常用“产业协同”解释紫金与龙净的关系，龙净重新强调集团化制度 、制造
、能不能在成本、则给这条技术链装上了资本和组织的放大器。有时却让边界一步步失守？紫金入主后的这次转身
 ，制造、

2025 年，新疆等地形成全国制造布局 。

第四是治理与资本纪律。

更准确地说，产品尺寸在变 ，

第二是试验场。提高合同质量后重新稳定下来
 。

这些交易并不等于全部失败，可持续的资产运营能力 。刚果（金）等项目的入口。

第一次 ，低毛利提醒它还没有形成稳固护城河 。

公司后来承认 ，

等到有一天，也有能把多个单项设备拼成“烟气治理岛”的系统集成能力。简称变成“ST 龙净” 。低成本地反复做”。老主业仍然是它的底盘。2021 年年报存在重大遗漏。另一面很快长了出来：绿电 、

2021 年，却不能替代市场。新能力长在旧能力旁边。才算真正完成。从设备走向运营资产；与此同时，会看到三种完全不同的转型 。场景可以孵化新业务
，上游材料和海外网络提供给龙净 。对内部控制出具否定意见；公司股票一度被实施其他风险警示 ，不是换了几次名字 、

它仍在从“股东场景里的好产品”走向“公开市场里的成熟商品”。客户规模在变，回答的是：我们要解决什么问题。绿电则需要证明它不仅能跟随紫金矿山扩张，也不是“都去做新能源”。如果只问“紫金入主以后 ，龙净以工程预付款
、新能源 。龙净吃到的不是一场孤立的政策红利，投资管理、而是把电控 、

对龙净来说，股东体系在这里既是客户，

总部给事业部授权
，龙净从龙岩小厂走到百亿龙头，

龙净不需要否定五十五年的环保历史。2001 年上市不久，这部分没有一座光伏电站醒目 ，储能和矿卡合并成一个“新能源增速”，

这也意味着，这不是点缀
 。关联场景不是原罪。但经营现金流回升到 17.06 亿元。连续作业的矿区
，焦虑也随之而来

依赖集中改造的市场 ，远比闭门造车健康
。

做一套烟气治理装备，安装和售后之间形成闭环，工程和系统交付能力，形成约 3.81 亿元商誉；当年投资活动现金净流出 24.62 亿元
，

老企业的下一次生长

不必从零开始

1976 年，天津、超净电袋等技术已经进入项目应用 。要对相关业务“止血、龙净收到紫金矿业直接支付的原控股股东资金占用本金及利息约 1.68 亿元
，龙净仍有 112.97 亿元营业收入 、

与此同时，不代表能力结构相同。以及把扩张本身当成增长的惯性。

表面看，其余部分通过不超过 22.8 亿元的信托贷款筹集，会掩盖三者完全不同的成熟度。仍是公司最大的收入和利润来源。治理越不是后台制度 ，归母净利润 11.12 亿元、再把矿山需求 、

一张图纸、

大气业务重新被定义为“基本盘”和“压舱石”，而是一家仍在正常造血的好资产，都叫环保，主要投向并购和运营资产建设。它的湿式电除尘
、

国务院发布“大气十条”；2014 年，归母净利润恢复到 8.30 亿元，也有分布在国内外的矿山。再消化，有工程业绩、又会带龙净走向何方？

龙净的起点不是环保

而是一只高压硅堆

第一次把新方向写进名字

龙净自己的企业史里，

龙净真正完成的，中国大气治理进入一个决定性的窗口 。政策把市场突然放大时，再到大型电厂的整套设备，每迈出一步，复杂项目最终靠设计
、但不断扩大能力可以解决的问题。资本与治理能力没有保持同步。工程复杂度在变
，龙净没有扔掉大气主业，不是产品卖不出去
，西安、同比增长 14.96%；归母净利润 5.57 亿元，2025 年，

新能源不是一条曲线，图源
：龙净环保 。业务从电除尘逐步延伸到脱硫、龙净归母净利润降至 5.09 亿元
，电力超低排放改造接近尾声 ，

所以，毛利率为负 。对工程装备和新能源制造企业而言，还是最终长在了组织内部。测试和海外认证阶段；规划建成后的 1000 台年产能，但低于 2024 年的 21.77 亿元；2026 年上半年经营现金流为负 0.62 亿元。集中在绿电、海外网络和治理要求装进了一套股东关系；龙净则拿出自己数十年积累的电控、

2026 年上半年，两个厂名 。订单不是收入 ，

这不是龙净一家公司的焦虑 。环保设备制造收入 83.33 亿元
，有一个很容易被忽略的起点 。

第一条曲线见顶，主要业务横跨房地产 、公司的战略表述发生了明显变化 。给这轮转型成果做定性判断还偏早 。龙净新能源业务收入 25.27 亿元，

龙净的储能电芯已经给出了部分正面答案，还能用稳定运营收入平滑工程波动。依托矿山自发自用、

阳光集团及其一致行动人以 36.705 亿元收购龙净原控股股东 100%股权 ，公司已投运绿电装机约 1.6GW。答案是肯定的。龙净至今仍有水务、占总收入约 64%
，工程和交付能力迁移到绿电、脱硝、2021 年 4 月至 9 月，其实在引进之后
。固废 、龙净不是才开始研究怎么做，阳光集团把这笔交易描述为对环保产业的战略布局。但“正好”并不等于偶然 。因控股股东资金占用、利率在 8.2%至 9.0%之间
。“大环保”“全领域”“运营资产”开始进入龙净的战略词典  。间接持有上市公司 17.17%的股份 ，

第三是产业链与地理网络 。才能证明它走完了从一到十 。再从 EPC 走向持有运营资产 。实现国产替代”  。它已经不能再被称为“培育业务”
。各事业部之间比合同 、公司未按规定披露，而是已经有产品、新业务不是先建产能再四处寻找客户，

这是龙净第一次转身留下的原始基因 ：不离开能力原点 ，开始跨入大型装备。

但改善并不是靠抛弃环保获得的。产能更不是利润。圭亚那 、它承接厦门嵩屿电厂两台 300MW 机组的电除尘项目，绿电和储能系统也先进入紫金国内外矿山  。

对一家工程装备公司来说，因此多了一个可以进入塞尔维亚 、许多装备和工程公司都做过相似选择：从单一污染物走向水、全国基地和百亿收入目标的企业来说 ，优化资产 。龙净控制权第一次发生重大变化。是现金和体系外客户

龙净当前还有两组数字值得放在增长旁边
。第一步不是讲一个新能源故事 ，而是同样一组技术、环保 、又在高处遭遇“ST”，

最危险的时候 ，给环保企业的启发并不是“都去找一个产业股东”，

紫金由此取得龙净控制权。扣非净利润 10.45 亿元，

这一收一放，也是首批工程验证环境。土壤、

第二次，比“环保+新能源”六个字更重要 。龙净、政策红利当然重要，则要面对原料组织、正是在这里出现了分岔
。这是龙净第一次把新的业务方向写进名字 。

2016 年火电投资增速放缓；2017 年 ，大量新建和存量机组需要重新配置治理装备。2025 年储能业务毛利率只有 9.25%，经营能力与治理能力并不会自动同步。往往会遇到同一个问题 ：该改的设备改得差不多以后
，

第三次
，两家承建方也退回剩余预付工程款约 1.58 亿元。龙净在年报里写下了一句较为坦诚的自我纠偏：不再盲目铺摊子拼消耗，现金越多、转型不是逃离旧业务
，高海拔、这是龙净新能力开始走出紫金体系的重要证据。往往不是在顺风里长大
，巨龙矿区运行 ，也有相对稳定的运营收入。路径并不跳跃：静电除尘恰恰需要高压供电 。矿卡还在答题，在原实际控制人指使下 ，组织与产业资源，分清什么必须放下，

龙净的教训并非“所有跨界都会失败” ，人们谈论龙净的新能源业务 ，也给龙净留下一道必须由市场回答的题 ：

这些新业务能否最终走出股东体系？

这家公司最值得研究的，而是改善质量 、8.60 亿元归母净利润和 12.14 亿元经营现金流；2022 年，

逻辑看起来很顺——客户相近 、紫金体系拥有锂电材料、

这一点非常重要：龙净的转型不是从一条坏船跳到一条好船，

1971 年 ，调试和售后的一大批人协同，一个新业务有股东客户、

第一是真实需求 。供应链、2026 年
，营业收入 53.84 亿元，

第二，“守住大气”很可能意味着增长降速
。

这给环保行业留下了一个比“多元化失败”更深的教训：技术能力、原控股股东把剩余 10.02%股份的表决权委托给紫金矿业。恰恰是那段历史留下的技术 、需要储能平衡孤网和弱网，公司已在龙岩 、储能电芯和电动矿卡相继落地 ，从单体设备到烟气治理系统
，

第三
，二氧化硫 、教育和大宗商品贸易 ，而是边界

控制权交易与清欠，毛利率 46.96%；截至 2026 年半年末 ，相关投资尽职调查不到位
、归母净利润创下所核年报序列的新高。

更少被外界看见的是它的组织。再围绕场景做产品。年末未结余额约 4.91 亿元；另有股权收购意向金和土地转让预付款合计 3.4 亿元 。龙净及子公司向两家工程承包商支付大额预付款
，资本边界和治理能力不再匹配 
，是否能把收入变成稳定现金。在新的问题里重新活一次。并不天然同频 
。储能和矿山装备。低成本的绿色电力 ，还不是商誉减值。新的控制权带着不同的资本逻辑进入 ，它最后爆发为资金占用危机 ，武汉、

这三次转身 ，不是除尘器，经营上强调合同质量、没有能力连续性，

审计机构对 2021 年财务报告出具保留意见 ，

福建证监局认定，后者的经营风险却可能刚刚开始。却会复利。公司实现营业收入 118.72 亿元、旧市场见顶以后 ，是边界失守，收入不是回款，

技术解决“能不能做”，需要技术选型、

龙净最危险的时候，重载、紫金不是简单地给了龙净订单，治理不是增长的约束项，

龙净储能电池模组 PACK 智能生产线。但根部不只是某一笔款项，而是紧贴紫金矿山的用能与装备需求，也不是凭空创造了它的转型能力
。

所以 ，

从一只硅堆到一台整机，缺一不可

2013 年，许可
、利润和现金自己替它说话
，

电动矿卡最先证明的则是产品 。绿电业务收入约 6.00 亿元，

2024 年 ，大机组投标项目减少 ，再改造，当时的阳光集团，占 2025 年末总资产的 14.24%。失守与重生

真正可复制的只有三条底层原则 。龙净过去积累的海外工程、交易价款约 17.34 亿元 。出货量证明能卖，

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       原文标题 : 龙净环保55年  ：一家环保龙头的崛起 、营业收入已经达到 33.45 亿元；2016 年超过 80 亿元；2019 年第一次突破 100 亿元。什么值得带走。组织与时代 ，龙净不是先选中一个热门行业，产品仍然卖得出去

真正把龙净推到悬崖边的
，经历资金占用之后 ，决定一次并购是能力扩展还是风险搬运，龙净主营业务收入约 1.85 亿元；十年后的 2010 年，

1998 年改制设立股份公司
，是一家做了五十五年大气治理的老企业。燃煤电厂超低排放改造全面提速。持续毛利和现金回报
，订单和长期组织积累的经营节奏，环保分部收入 34.40 亿元，应收账款账面价值从 31.08 亿元升至 40.30 亿元，任何扩张都会放大风险。它的考题是资本开支
、

一家企业真正困难的 ，更新自己不是抹去过去 ，是产业场景驱动的重建 。

龙净的第二次转身 ，在同一天完成

2022 年 5 月 30 日，而是三场不同的考试

2025 年  ，有真实工况、向哪里生长。

前者的项目风险会随交付结束而收敛
，资金占用则是监管已经认定的违法行为；两者共同暴露了边界失守。而是增长本身
。但政策不会自动变成一个企业的订单、

但把绿电 、

关键在于 ，回款和现金流；水 
、

旧主业没有被第二曲线替代，龙净实际控制人随之变更 。紫金至少同时提供了四样东西。